上周黑色品种涨跌互现，螺纹钢1810合约涨0.77%，热轧卷板1810合约跌0.69%，铁矿周内完成主力换月，1901合约涨4.87%，增仓33.95万手。

  上周黑色品种涨跌互现，螺纹钢1810合约涨0.77%，热轧卷板1810合约跌0.69%，铁矿周内完成主力换月，1901合约涨4.87%，增仓33.95万手。

  现货市场上，铁矿石市场行情报价震荡上行，国产矿小幅上涨，进口矿受期货提振大幅上行，且周中成交放量。青岛港PB粉报价495元/湿吨，较前一周上涨18元/湿吨。PB块报663元/湿吨，较前一周上涨18元/湿吨。巴粗报550元/湿吨，较前一周上涨28元/湿吨。

  汇率方面，周五人民币兑美元中间价报6.8395，央行出手干预后周内汇率维持稳定。

  供给：北方港口到港量799万吨，前值982万吨，减少19%;澳大利亚、巴西发货2380万吨，前值2340.6万吨，环比增加2%。

  需求：上周45港口日均疏港量277万吨，前值279.37万吨，疏港稳定且处于均值水平。

  库存：上周铁矿石港口库存15287万吨，前值15410.39万吨，环比减少0.8%。

  观点:上周铁矿盘面经历了大幅拉涨后维持震荡的走势，在外矿减少发运的消息刺激下，周一盘面大幅上行，随后因汇率及钢价走稳，矿价随之进入震荡市。

  近期主要支撑矿价的逻辑仍是汇率和钢价，汇率方面，央行将远期售汇业务外汇风险准备金率从0恢复到20%，最大的目的是为了抑制近几个月来人民币的快速贬值，从效果上看，人民币进入平稳双向波动通道。不过，鉴于8月11日，受美国对土耳其钢铁产品加征一定的关税的影响，土耳其法定货币土耳其里拉对美元汇率大幅贬值，盘中一度达到6.80土耳其里拉兑1美元，振幅超过22%，新兴市场国家资产遭到大量恐慌抛售，中国需警惕羊群效应蔓延至本国汇率。

  钢价方面，钢材市场供给收缩，库存低位，需求稳中向好，整体较为健康。供给一侧，预计五大钢材总量及螺纹产量仍将处于产量收缩状态，需求一侧，同比会降低，目前基建托底处于预期阶段，需重视实际投资建设情况。不过在库存持续维持历年低位情况下，预计钢价短期高位震荡，易涨难跌。

  矿价承压因素依旧是烧结限产，3日京津冀地区采暖季限产意见稿出台，4日，山西蓝天保卫战三年计划出台，5日，山东蓝天保卫战三年计划出台。预计长久来看，进入10月采暖季烧结限产或将对矿价造成较大影响。

  外矿发运方面，海外矿山发运回到正常水平，从季报来看，料三、四季度发运平稳增加，高品巴西矿发货稳定，中品澳洲粉矿增量显著。运费方面，8月9日，巴西至青岛航线美元，西澳至青岛航线美元，较上周小幅回落。

  总体来看，多空因素相互交织，盘面有可能会出现反复。我们大家都认为，近期基本面较好的钢材市场价格不断攀涨，基差有所修复，目前面临下游需求考验;汇率面临贬值压力，谨防土耳其金融危机发酵范围扩大。预计短期矿价在基差已得到修复的情况下，随钢价保持高位震荡，中期在高供给与限产收缩需求的作用下，仍然面临下行压力。不过在多空因素博弈，行情容易反复的情况下，建议现货投资者多关注品种间价差，减少单边风险，并在盈利的基础上考虑锁定贸易利润。

  策略：震荡走势。套利方面：材矿比、焦矿比套利逢低买入;买高品矿抛盘面做多高品矿溢价。

  1、全球贸易争端引发系统性风险;2、环保限产超预期;3、矿山发货量超预期;4、人民币升值超预期;5、关注钢厂采购偏好。

  铁矿石近期供给端利好频出，澳矿因铁路及港口检修影响 8-9 月发货后，国内矿山因环保原因产量面临进一步减少，在上半年供给没有到达预期后，市场对下半年的供给收缩预期较强，从而炒作人民币贬值及政策宽松的利好，铁矿石周初大幅拉涨，而后高位震荡。从现货成交看，价格大大波动后，钢厂接受度一般，采购积极性并未虽价格上升，周内成交量冲高回落。低铝资源供需依然偏紧，卡粉与 PB 粉价差保持高位，近期块矿及球团入炉配比一降一升，导致块矿溢价也小幅下跌，球团则保持高位。到港量减少，港口库存在度回落，其中 PB粉库存继续减少，支撑其价格走强，卡粉库存增幅相对较大，或能缓解其供需偏紧情况。国内多地新增高炉检修，高炉开工率同比降幅扩大，而汾渭地区环保检查的深入，预计高炉检修数量将继续增加，需求弱势的核心矛盾未变，而巴西矿下半年预期仍有增量，限制铁矿上行空间。短期，钢材需求进入旺季，钢厂盈利保持高位，利好高品矿需求，而铁矿供给端压力暂缓，尤其是 PB 粉的走强对盘面形成支撑，美指上破 95，走势强劲，人民币贬值压力增加，预计矿价偏强运行，建议回调接多。

  2. 央行发布第二季度货币政策执行报告。下一阶段，货币政策要松紧适度，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化预调微调。

  4. 住建部：因地制宜推进棚改货币化安置，商品住房库存量较大的地方，能够继续推进棚改货币化安置。

  (1)澳洲铁矿石发货总量1577.1万吨，环比增加146.1万吨，发往中国的量1260.4万吨，增加27.7万吨。巴西铁矿石发货总量803.0万吨，环比减少106.6万吨。

  (2)港口仓库存储下降123至15287万吨。库存结构也有所改善，中高品矿库存占比下降至46.6%，澳洲矿库存一下子就下降217万吨，巴西矿库存小幅增加44万吨。

  (3)汾渭平原、江西等地均有环保限产，全国高炉产能利用率75.61%，环比降0.64%。本周来看，汾渭平原地区钢厂受环保检查影响，仍有检修计划，预计高炉产能利用率继续下降。

  逻辑：供应端继续边际改善，总体中高品矿库存占比下降，PB粉等澳洲中品粉矿库存下滑明显。需求方面，受环保限产范围扩大影响，高炉产能利用率继续下滑。铁矿同样呈现供需两弱格局，本周以高位震荡为主。

  焦炭走高带动钢厂高品需求增加，高低品价差扩大，同时人民币贬值，进口利润倒挂亦对走势形成支撑;但需求端整体仍受环保压制，钢厂整体补库意愿不强;叠加后续供给走高，铁矿仍是黑色板块较弱品种，后续一旦黑色系阶段转向，建议优先空矿，基差亦对做空有利。技术上铁矿1901突破500后高位震荡运行，关注上方525压力。操作使用建议：在525左右空1901，止损550，目标位450。

  可能将持续性偏紧，焦炭价格或将长期维持强势，或将逐渐增强钢厂对高品矿的需求，这也可能将逐步成为引导未来铁矿石的金额走强的主要逻辑。焦炭价格的强势，或将引发钢厂调整配矿入炉比例，增加高品矿入炉比例，高品矿需求有望逐渐增强，对铁矿石的金额形成一定提振。不过考虑到唐山丰南地区钢铁企业高炉环保限产比例又大幅度提高，铁矿石需求可能将环比走弱，而主流矿山下半年发运压力较大，铁矿石供应过剩局面难以改善，自身驱动偏弱，主要受成材及焦炭价格趋势引导。建议铁矿石 1901 合约多单谨慎持有。后续重视盘面成材、焦炭多头资金动向。组合上继续轻仓持有买 RB1810-卖 I1809 套利组合。策略上，轻仓持有 I1901 合约多单，仓位：5%，入场区间：480-481;目标区间：500-501，止损区间：470-471。轻仓持有买 RB1810-卖 I1809*0.7 套利组合，仓位：5%，入场价差：8.50-8.55，目标价差：9.10-9.15，止损区间：8.20-8.25。

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  市场的焦点目前聚焦至钢坯和成品端的高库存，原材料持续上涨侵蚀钢厂利润，倒逼钢厂后期主动减产。

  进口矿总量可能有所减少但内矿增量不足，假设我们国家的经济复苏快速且强劲，铁矿仍有较为坚实的上涨基础，但必须要格外注意的是国家对原料价格较为敏感且近期限价政策频出。

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