氧化铝上市初期，矿端情况广受关注，本文将从铝土矿生产现状、矿源分布和特点以及我国进口依赖度变化这几个方面展开分析，为广大投资者科普国内外铝土矿现状。

  我国铝土矿产量已位居全球第二，但近年来开采受到限制。据USGS数据，2022年中国铝土矿总产量达9000万吨，已跃居世界第二。我国铝土矿总产量在18年后呈下降趋势。其中，2022年下降尤为明显，主要是由于局部地区因安全问题对矿山开采管控更为严格、矿山开发监管日益严格、国产铝土矿成本攀升等多因素叠加，致使铝土矿整体供应进一步趋紧。

  我国铝土矿储量集中于西南、华南和西北地区等省，山西、广西、河南、贵州四省占总储量的比例达到了90.90%。其中，山西以34829.48万吨的储量，位居全国第一位，占全国总储量的34.50%；广西位列第二，是西南地区铝土矿储量最为丰富的省份，截至2021年已知储量在20392.91万吨，占总储量的20.20%；贵州和河南两省紧随其后，总和为36545.7万吨，占总储量的36.20%。

  从实际开采角度看，中国各省市铝土矿年产量分布较为集中，主要生产分布在山西、广西、河南、贵州等地。2022年度，铝土矿核心产地集中在山西省和广西省，主要受益于两省丰富的矿产资源，据SMM数据年产量达4809.59万吨，约占总产量的70.93%。

  其中山西地区的产量变化需要我们来关注，在2022年以前山西省的铝土矿年产量远超其他省份，是名副其实的生产第一大省。但一方面受国家出台的环保政策影响，另一方面当地二、三季度受到了洪涝灾害等极端天气的影响，自2022年起当地产量锐减，未来的开采也不容乐观。

  中国的铝土矿资源主要为岩溶型，根据时空分布特征可分为早石炭世铝土矿、晚石炭世铝土矿、中二叠世铝土矿、晚二叠世铝土矿这4种。

  我国铝土矿多为大中型矿床。储量超过2000万吨的大型矿床有31处，占全国总储量的49%。储量在2000-500万吨的中型矿床83处，占全国总储量的37%，大中型矿床占86% 。

  相较于进口矿，我国铝土矿的矿耗更低，一般一吨氧化铝需要消耗2.7吨进口矿，而国产矿的矿耗则在2.5吨以下。不过由于国产矿硅含量较高，相应的碱耗较高，而使用进口矿可使碱耗降至80千克/吨。

  同时，与国外的红土型铝土矿不同，我国的古风化壳型铝土矿往往与多种矿物共生、伴生。在铝土矿分布区，上覆岩层往往产出工业煤层和优质石灰岩。半软粘土、硬粘土、铁矿石和黄铁矿共存于含矿岩系中。铝土矿中有镓、钒、锂、稀土金属、铌、钽、钛、钪等多种有用元素。在某些地区，上述共生矿物与铝土矿往往形成具有工业价值的矿床。铝土矿中的镓、钒、钪也有回收价值。

  但我国铝土矿的一个劣势是适合露天开采的铝土矿床不多，据统计仅占全国总储量的34%。且相较于几内亚矿铁含量30%以上，可生产副产物铁精粉，国产矿赤泥无法利用。

  我国是铝土矿净进口国，仅靠国内产量不足以满足国内的全部需求。据海关总署数据，2022年我国总进口量为12567.74万吨，而总出口量只有4.69万吨。而通过对比中国总产量与总需求量，也不难发现总产量难以满足总需求量，且两者缺口较大，因此我国存在一个较大的铝土矿进口需求。同时伴随着国内的铝土矿开采进一步受限，我国对外依赖度整体呈上行趋势，22年的进口依赖度走高至60%以上。

  国产矿与进口矿的生产的基本工艺存在一定的差异，这也导致了许多原先使用国产矿的企业面临用矿困难或者被迫技改的两难困境。一般来说，国内以一水铝土矿为主能源耗量较大，且耗碱量也相对较多，而进口矿则最重要的包含三水铝石以及少量一水软铝石，其氧化铝溶出过程采用低温（145℃）或中温（230℃），切换成低温需要对管道进行一定改造，中温则只需要控制温度，且中低温生产的全部过程中不需要加石灰，相比于国产铝土矿的高温（270℃）溶出过程，能耗大幅度的降低。因此，国产铝土矿和进口铝土矿冶炼工艺的差别，决定了在不考虑矿采价格的情况下，使用进口铝土矿的冶炼成本会更加低廉，尤其是对于一些沿海及周边城市来说，进口铝土矿的成本优势更加明显。

  我国的铝土矿进口来源较为集中。据海关总署多个方面数据显示，2022年我国从几内亚进口的铝土矿量最大，为7052.81万吨，占总进口量的56%，澳大利亚和印尼分别为第二和第三，分别占总进口量的27%和15%。三大进口来源国中，印尼政策不确定性最强，该国2022年再次宣布铝土矿出口禁令，该禁令在2023年6月生效，但早在23年3月后国内便已不再有印尼铝土矿进口。几内亚进口铝土矿矿产资源最为丰富，但当地铝土矿出口存在一定政治风险，因为当地政治局势稳定性不高，且几内亚政府要求占股15%。相较而言，澳大利亚的出口政策最为宽松，政局也最为安全稳定。

  根据中国各省市进口分布可知，山东一直是我国各省市中铝土矿进口最大的省份，其进口量远超其他省市。2022年山东省对外进口量最大，为8631.51万吨，占总进口量的69%。山东省是我国氧化铝产量最多的省份，同时由于其沿海地理位置优越，进口成本相比来说较低，当地氧化铝生产全部采用进口矿，因此我国的铝土矿进口主要运往山东省，当地港口也储备着大量隶属于魏桥、中铝、信发等当地著名铝业集团的铝土矿库存，库存周期在3个月到6个月不等。

  从全球产量来看，2011年至2022年，全球铝土矿的产量大致呈上涨的趋势，2020年达到了39100万吨，但在21年和22年均有所回落现象，这主要是受到了国内外氧化铝减产事件的影响。例如，2021年7月，我国河南省发生了洪涝灾害，影响到当地氧化铝厂的生产，以此来降低了对铝土矿的需求量，作为氧化铝和铝土矿的生产大国，我国产量的减少也从某些特定的程度上影响着全球铝土矿总产量变化。同时，2021年巴西和牙买加的氧化铝生产大厂也发生了减产，造成对铝土矿需求的减弱。其次，2022年俄乌冲突，导致俄铝位于乌克兰境内的氧化铝精炼厂关闭，严峻的欧洲能源危机导致欧洲铝厂发生大面积减停产，铝土矿下游产业运行产能的减少，倒逼上游铝土矿自身产量下降。

  从全球各国铝土矿储量数据分析来看，矿产资源大多分布在在非洲、大洋洲、南美洲及亚洲。其中，非洲国家几内亚以74亿吨的总储量居全球首位，占全球总储量的23.87%，澳大利亚、巴西、牙买加次之。我国具有7.1亿吨的储量，占全球总储量的2.29%，排名世界第七位。

  从全球各国铝土矿产量数据看，澳大利亚是全球铝土矿产量最大的国家，据USGS统计，2022年该国产量10000万吨，占全球产量的26.32%。我国2022年铝土矿储量虽排世界第七，但产量却位居世界第二，达到9000万吨，占全球总产量的23.68%。我国的开采需求和矿石储备表现出明显的不匹配，存在一定过度开采和超前开采的情况，以至于我国铝土矿的储采比远低于其他几个铝土矿生产或资源大国。若以USGS公布的全球铝土矿储量及产量数据来进行简单计算，能够获得2022年中国的储采比仅有7.89年，明显小于越南、牙买加、俄罗斯、几内亚和巴西等国。这也表明了中国储量并不具备较强优势，但由于国内下游需求旺盛，生产能力逐年提高，走低的储采比和走高的进口依赖度成为必然。

  自从1821年法国南部首次发现铝土矿以来，历经两百多年的勘探，不难发现铝土矿具有分布广泛、相对集中的特点。七大洲中，除南极洲外均有铝土矿分布。其中，红土型铝土矿广泛分布在南、北纬0°-30°之间的热带与亚热带地区，如非洲西部、南美洲北部、印度、东南亚及澳大利亚北部和西南部；岩溶型铝土矿主要分布在南欧、加勒比海地区、亚洲西部和中国。

  印尼铝土矿为三水铝石，铝硅比10左右，85%分布在加里曼丹岛。2014年以前，印尼是我国铝土矿进口的主要来源国，每年自印尼进口矿量占我国铝土矿进口总量的70-80%。印尼铝土矿是目前低温拜耳法氧化铝生产使用最为成熟的一种矿石，同时印尼矿石具有以高铁、低硅、高铝硅比为特点，是氧化铝工业的优质原料。但是该国出口政策反复，在2014年印尼暂停铝土矿出口，2017年限制政策取消后出口量逐渐增加，从2023年6月开始，印尼将再度禁止铝土矿出口。

  自2014年印尼原矿禁止出口政策出台后，几内亚逐渐替代印尼成为中国大的铝土矿进口国。几内亚铝土矿主要分布在博凯和桑加雷迪等地区，属于三水和一水混合矿，品位高，氧化铝平均含量高达45-62%，二氧化硅含量1-3.5%，铝硅比10-20。几内亚矿的碱耗较低，赤泥产出率也低，同时具备富集铁元素的优势。几内亚矿铁含量30%以上，大约5吨赤泥可成1吨铁精粉，生成的铁精粉品位低大约在47-49，钢厂利润不高甚至亏损时铁精粉就有销路。

  2014年以来，随着赢联盟成功启动几内亚铝土矿项目，更多中资企业赴几投资开发铝土矿。截至目前，中资企业在几的六个铝土矿项目已经投产，雨季2023年可产出8000万吨左右的铝土矿，所产铝土矿基本全部运输回国。此外，美铝、阿联酋环球铝业等外资在几铝土矿项目，每年也有部分矿量运至中国。中国是目前几内亚矿最大的流向国，每年出口中国的铝土矿约占几内亚铝土矿总出口量的75%。

  澳大利亚2022年铝土矿总产量1亿吨全球第一，出口中国的产量达3409万吨。澳大利亚铝土矿大多分布在在昆士兰及西澳，大型集团包括力拓、美铝、梅特罗矿业。北部地区大多以三水矿为主，含少量一水矿（不到5%），其中昆士兰州的优质矿铝含量可达到51.8%；西澳大部分是低铝低硅矿，以达令山矿区为例，三氧化二铝含量在40-42%之间，二氧化硅在1-3%之间。全国平均三氧化二铝含量在43.6%，二氧化硅4.5%，铝硅比在9.6以上。澳大利亚出口政策比较宽松，政局稳定，但矿石含硫量高，微生物含量也高，对设备的维护成本要求比较高，这也是澳洲矿相对便宜的原因。

  马来西亚等国家当前逐步打开中国进口市场，15年-16年期间马来西亚铝土矿曾成为印尼禁矿后的主要替代，后期若马来西亚等国政策放开（马来西亚政府自2016年1月15日起全面禁止铝土矿开采活动，2019年3月31日到期以后不会延长开采禁令），东南亚各国出口至中国的矿石数量或有一定增加。但马来矿具有矿耗、碱耗相对偏高，沉降性能差，含泥量较高，运输参配很难等缺点。